Blog Addmeet

0 Mar 8

Sareb (Banco malo), volumen de inmuebles y capital después de la ampliación

Durante los últimos días se ha completado el traspaso al Sareb de los inmuebles de los bancos del grupo 2 (BMN, Liberbank, Caja 3 y CEISS) por un total de 14.086 M€. Tras este traspaso (5.819 M€ de BMN, 2.917 M€ de Liberbank, 2.212 de Caja 3 y 3.137 M€ de CEISS) , el activo del Sareb alcanza los 50.781 M€ en inmuebles y préstamos promotor.

Paralelamente a este proceso, se ha completado una segunda ampliación de capital a la que han acudido diferentes inversores inmobiliarios (aseguradoras y entidades de crédito), analizamos a continuación el accionariado y la estructura de pasivo actual.

SAREB (BANCO MALO), CAPITAL TRAS AMPLIACIÓN

Tras esta nueva aportación de fondos, el capital actual (1.222 M€) queda suscrito, aparte del Frob, por 14 bancos españoles (Santander, Caixabank, Sabadell, Popular, Kutxabank, Ibercaja, Bankinter, Unicaja, Cajamar, Caja Laboral, Banca March, Cecabank, Banco Cooperativo Español y Banco Caminos, 2 bancos extranjeros(Barclays y Deutsche Bank), 10 aseguradoras (Mapfre, Mutua Madrileña, Catalana Occidente, Axa, Generali, Zurich, Reale, Pelayo, Asisa y Santa Lucía)  e Iberdrola.

Llama la atención tanto la ausencia de BBVA y la presencia mas bien testimonial de los grandes grupos aseguradores que, pese a participar casi en su totalidad,  entre todos apenas suman el 3,5% del capital. La estructura de los 1.222 M€ de capital, sin contar la deuda subordinada (que como ya explicamos NO es capital puro), quedaría de la siguiente manera:

Sareb (Banco Malo) – Estructura de capital

SAREB (BANCO MALO), ESTRUCTURA DE PASIVO TRAS LA AMPLIACIÓN

Con esta nueva absorción de inmuebles por parte del Sareb, la estructura del pasivo queda formada por los 1.222 M€ de capital puro antes mencionado, 3.600 M€ de deuda subordinada cubierta también por las entidades accionistas y 45.959 M€ de deuda senior del Sareb avalada por el estado con la que se ha pagado a los bancos y cajas que han traspasado a Sareb sus inmuebles y créditos.

¿Y cuanto va a costar anualmente mantener esta estructura de pasivo? Pues nada menos que 1.335 M€ divididos en,

–          Deuda subordinada: 164 M€ . Al tener más riesgo, la deuda subordinada se retribuye mejor. Al no haber sido aclarada por Sareb las condiciones de la misma, suponemos un Euribor + 4%.

–          Deuda senior: 1.171 M€. Habiendo sido fijado el rendimiento de la deuda Senior en Euribor + 2%.

Sareb (Banco Malo) – Estructura Pasivo

SAREB (BANCO MALO), ¿CÓMO SE VAN A GENERAR 1.400 M€ DE EBITDA?

Una vez ya aclarada la estructura accionarial y de pasivo, lo que queda pendiente por definir es el plan de negocio que va a hacer viable esta estructura de pasivo. Simplemente para cubrir costes financieros anuales durante sus primeros años de vida, los gestores del Sareb deberán generar beneficios anuales de explotación (EBITDAs) superiores a los 1.335 M€ citados… quizás esa es la siguiente pregunta a responder a sus 45 millones de accionistas.

 

Iñigo Corres

addmeet.com

icorres@addmeet.com

       

Compartir en:
VN:F [1.9.22_1171]
Votaciones: 3.3/10 (4 votos)


*